Analiz | Boris Johnson’ın Başı Belada. Ama Birleşik Krallık Ekonomisi Şimdilik İyi.

Enflasyon ve enerjiyle ilgili moral bozucu haberlere rağmen ekonomi tamamen başka bir şey. İngiltere aslında o kadar korkunç bir durumda değil, dolaşımda 400 milyar sterlin (480 milyar dolar) pandemik teşvik var. Dünya bir enerji şoku durgunluğuna girerse, bu yağmurlu, küçük kalabalık ada ulusunun çoğundan daha iyi dayanması gerekir. Tam istihdam, güçlü bir bankacılık sektörü, sağlam hane halkı ve şirket bilançoları ve son şansölyenin söylediğine rağmen, daha fazla devlet mali teşviki ekleme yeteneği ile herhangi bir gerileme hafifletilebilir. İngiltere’nin borç-brüt-yerli hasıla oranı, diğer birçok büyük ekonomiden daha iyi olan %100’ün hemen altında kalıyor, dolayısıyla borç almak için yer var. (Derin borçlu İtalya %150’den fazla)

Sunak, Ekim ayında bütçeyi detaylandırmasından bu yana sihirli para ağacına birkaç kez ulaşmıştı. Halefi Nadhim Zahawi, gemiyi denemek ve istikrara kavuşturmak için herhangi bir acil durum bütçesinde bunu tekrar yapacaktır. Fısılda, ancak politik ihtiyaç ortaya çıkarsa bol miktarda esneklik var. Vergi indirimleri geliyor ve Birleşik Krallık devlet tahvili piyasası herhangi bir ekstra arzı makul ölçüde karşılayabilir.

Bu potansiyel mali savurganlığı ekonomik tahminlerle modellemek zordur, bu nedenle daha kıyamet tahminlerinden bazılarını dinlerken dikkatli olun. Son zamanlarda sıkça başvurulan OECD, İngiltere’nin büyümesini öngören özellikle zayıf bir geçmişe sahip. Önemli olan, İngiltere Merkez Bankası’nın enflasyonla mücadele için faiz artırım döngüsüne devam etmek için güveni tazelemiş olmasıdır. Hala ağır negatif faiz oranlarına takılıp kalmış olan Avrupa Merkez Bankası’ndan gözle görülür şekilde daha iyi bir durumda.

Muhtemelen en iyi ileriye dönük İngiltere büyüme göstergeleri – satın alma yöneticisi anketleri – Avrupa’daki birçok ekonominin aksine, hala büyüme çizgisinin üzerinde. Ek olarak, önemli bir kazanç ve vergi geliri kaynağı olan Londra Şehri, korkulandan çok daha iyi durumda. FTSE100 bile diğer ana endekslerden daha iyi performans gösterdi.

Bunların hepsi uçlarda kurcalama gibi görünebilir, ancak temeldeki ekonomi, birçok sistemik şoka dayanacak kadar sağlamdır. Bankacılık sektörü – İhtiyati Düzenleme Kurumu’nun çelik gözü altında – kendisini potansiyel sorunlu kredilere maruz bırakmamak için acı çekiyor. Diyelim ki bankalar temkinli ama dans ediyorlar: Şirketlere kredi vermenin yanı sıra ev ipoteği verme konusunda kendilerine güveniyorlar.

Bunların hiçbiri, durgunluğun masadan kaldırıldığı anlamına gelmiyor. Gerçekten de, birçokları için zaten bir aradaymışız gibi geliyor. Ekonomik büyüme son aylarda yatay seyrediyor ve hayat pahalılığı krizi birçokları için çok gerçek. Enflasyon sonbahara kadar neredeyse kesinlikle çift haneli rakamlara ulaşacak, ancak Rusya Avrupa’ya enerji tedarikini kesmediği sürece, bir sonraki hızla düşmeden önce bu yıl istikrara kavuşacak.

Ama tabiri caizse bir savaş sandığı var: Birleşik Krallık hanehalkı maliyesi sağlıklı, aslında pandemi boyunca biriken yaklaşık 200 milyar sterlinlik tasarrufla tüm büyük ekonomilerin orantılı olarak en iyisi. Bu zula henüz dokunulmamış olması, özellikle ev fiyatları yukarı doğru yırtılırken, açıkça tüketici endişesinin bir işaretidir. Normalde böyle iyi huylu bir senaryoda, perakende harcamalar GSYİH büyümesine sağlam bir şekilde katkıda bulunur. Bu olumsuzluk kendi kendine besleniyor, ancak bir noktada tersine dönecek ve herhangi bir iyileşme için yukarı doğru sağlıklı bir vuruş sağlayacaktır.

İngiltere ekonomisinin en zorlayıcı gücü istihdamdır. Geçim sıkıntısı, keskin bir şekilde artan işsizlikle birlikte gerçekten daha geniş bir kriz haline geliyor. Sunak’ın izinli istihdam planının herkül çabaları uzun zaman önce bitmiş gibi görünebilir, ancak bu, şirketleri ve çalışanları karantina sırasında ayakta tuttu. İşsizlik, 1,7 milyonluk boş iş yeri ile sadece %3,8 seviyesinde bulunuyor. Bu, alacağı kadar iyidir.

Anlaşılır bir şekilde, pandemi teşviki kademeli olarak geri çekildiği için artık bir akşamdan kalma etkisi var, ancak kalan destekleyici etkiler bir süre için bir tampon sağlamalı – kesinlikle hükümetin vergi geliri iyi durumda. Aslında şeftali ve krema değil ama tüm dünyanın kapandığını ve ardından dramatik bir şekilde yeniden başlatıldığını düşündüğünüzde, ekonominin tüm ana bölümleri makul bir durumda. Sterlin’deki zayıflık, büyük ölçüde dolar cinsinden fiyatlandırılan emtia ithalinin maliyetini artırdı, ancak sterlin, güçlü doların korkunç gücünden tek başına acı çekmekten çok uzak.

O yüzden çeneni kaldır. Homurdanmamalı. Diğerlerinden daha kötü durumda değiliz. Yani, bakışlarınızı Westminster’dan çevirdiğiniz sürece.

Bloomberg Opinion’daki Bu Yazardan ve Diğerlerinden Daha Fazlası:

Rishi Sunak’ın Helikopter Düşüşü İngiltere Bankası’nın Hayatını Kolaylaştırıyor: Marcus Ashworth

İngiltere’nin Muhafazakarları Çok Uzun Süre Güçte mi?: Martin Ivens

Bekleyen Güç Portreleri: Boris Johnson’dan Sonra Sıradaki Kim: Adrian Wooldridge

(Yeni rektörün adıyla üçüncü paragrafı düzeltir)

Bu sütun mutlaka yayın kurulunun veya Bloomberg LP’nin ve sahiplerinin görüşlerini yansıtmaz.

Marcus Ashworth, Avrupa pazarlarını kapsayan bir Bloomberg Opinion köşe yazarıdır. Daha önce, Londra’daki Haitong Securities’in baş piyasa stratejistiydi.

Bunun gibi daha fazla hikaye mevcut bloomberg.com/opinion