Günümüz Ortamında Borsanın Ekonomi Olmadığı Düşüncesi Artık Dayanmıyor

Borsa, kelimenin tam anlamıyla ekonomi olmayabilir, ancak ikisi arasındaki ayrımın çizilmesi giderek zorlaşıyor.

Hisse senetlerinin hane halkı mülkiyeti yeni zirvelere tırmanırken ve şirketlerin kaderi – özellikle yenilikçi teknoloji sektöründe – hisse fiyatlarına bağlıyken, Wall Street ve Main Street’in kaderi hiç bu kadar iç içe olmamıştı.

yani borsa gibi bu değişken dönemden geçiyordaha geniş büyüme görünümü için özellikle iyi bir işaret göndermiyor.

Natixis Amerika Kıtası baş ekonomisti Joseph LaVorgna, “Son 20 yılda önemli ölçüde büyüyen bir finansal ekonomimiz oldu” dedi. “Birkaç on yıl önce borsanın ekonomi olmadığını tartışabilirdiniz ve bu çok doğruydu. Bugün artık durum böyle değil.”

Kimse borsanın ekonominin tamamı olduğunu iddia edemez, ancak günlük yaşamın daha büyük bir parçası haline geldiği fikrine itiraz etmek de zor.

Federal Rezerv’den alınan verilere göre, 2021’in sonunda, doğrudan veya dolaylı olarak elde tutulan hisse senetlerinden elde edilen hanehalkı servetinin payı, 30 yıl öncesine göre iki kattan fazla artarak %41,9’luk rekor bir seviyeye ulaştı. Çevrimiçi ticaretin ortaya çıkışından hisse senedi dostu para politikasına ve cansız bir küresel ekonomiye kadar bir dizi faktör, ABD hisse senetlerini para biriktirmek ve güzel getiriler elde etmek için çekici bir yer haline getirdi.

Ayrıca ekonomiyi Wall Street’teki şoklara karşı çok daha duyarlı hale getirdi.

Eski Başkan Donald Trump döneminde Ulusal Ekonomik Konsey’in baş ekonomisti olan LaVorgna, “Risk varlıkları yeterince hızlı düştüğünde ve düştüğünde, büyümeye zarar vereceklerine şüphe yok” dedi. “Herhangi bir şey varsa, varlık fiyatları yükseldiğinde olduğundan daha fazla düştüğünde ilişki daha da iyidir.”

Piyasa ve ekonomik büyüme arasındaki aktarım mekanizması çok yönlüdür ancak oldukça basittir.

Hisse senetleri ve tüketici güveni tarihsel olarak yakından bağlantılıdır, bu nedenle hisse senetleri düştüğünde insanlar harcamaları kısma eğilimindedir. Harcamalardaki düşüş, satış büyümesini yavaşlatır ve gelecekteki kazançlarla karşılaştırıldığında hisse fiyatlarını daha az çekici hale getirir. Bu da, tüketici bilançolarında daha az servete geri dönen bir piyasa tepkisini tetikler.

Ayrıca önemli bir nokta daha var: Şirketler, özellikle inovasyon ağırlıklı Silikon Vadisi firmaları, bunu yapmak için sürekli olarak sermaye artırmaya ve hisse senedi fiyatlarında büyümeye ihtiyaç duyarlar.

“Tüketiciler üzerindeki zenginlik etkisine ek olarak, [the market] Moody’s Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, şirketlerin, özellikle de büyümelerini finanse etmek için hisse senedi piyasası yoluyla sermaye artırmaya güvenen teknoloji şirketlerinin yatırım kararlarını etkiliyor” dedi.

“Hisse senedi fiyatları düşerse, öz sermayeyi yükseltmek çok daha zordur. Sermaye maliyetleri de çok daha yüksek, bu nedenle agresif bir şekilde genişleyemeyecekler” diye ekledi. “Bu, hisse senedi piyasasında olup bitenler ile ekonomik büyüme arasındaki çizginin bir başka unsuru.”

Gelir büyümesi yeterince zayıflarsa, şirketlerin kârlılıklarını artırmak için maliyetleri düşürmenin bir yolunu bulması gerekir.

Genelde baktıkları ilk yer: maaş bordroları.

İş sabit bir hızla yükseliyor Ancak mevcut piyasa kargaşası devam ederse bu sona erebilir.

LPL Financial’ın baş hisse senedi stratejisti Quincy Krosby, “Şirketler hisse fiyatlarını yönetiyorlar ve bu projeksiyonların ellerinden geldiğince sağlam kalmasını sağlamak istiyorlar” dedi. “Gerekirse maliyetleri düşürürler. Çoğu şirket için ana sermaye maliyeti emektir. Fed’in bunu izlemesi için başka bir neden de bu.”

Gerçekten de, Federal Rezerv, piyasalar ve ekonomi arasındaki bağlantıda da önemli bir bileşendir.

Merkez bankacıları her zaman piyasa dalgalanmalarına uyum sağlamıştır, ancak 2008 mali krizini takiben, para politikası bir aktarım mekanizması olarak risk varlıklarına daha da fazla güvenmiştir. Fed, oranları düşük tutmak ve ekonomide nakit hareketini sürdürmek için o zamandan beri 8 trilyon dolardan fazla tahvil satın aldı ve buna finansal ekonomi de dahil.

TS Lombard ABD Baş Ekonomisti Steve Blitz, “Tüketiciler hisse senedi piyasasına olağanüstü şekilde dahil oluyor ve onları oraya Fed koydu” dedi. “Tüketiciler, özellikle 2016’dan beri büyük hisse senedi alıcıları oldular. Hisse senedi fiyatları ile isteğe bağlı harcamalar arasında gerçekten büyük bir korelasyon gördük.”

Ancak Fed yetkilileri, Wall Street’ten bazı köpüklerin çıktığını görmekten rahatsız olmayabilirler.

Merkez bankası için enflasyon ana sorunu olmaya devam ediyor ve bu, hizmetler yerine mallara yönelik amansız tüketici talebini karşılayamayan arzdan kaynaklanıyor. Piyasalar, düşüşün ertesi günü olan Perşembe gününden bu yana satış modunda. Fed 50 baz puanlık faiz artırımı açıkladı Bu 22 yılın en büyük zammıydı.

Fed ayrıca biriktirdiği tahvillerin bir kısmını da atmaya başlayacak, Wall Street’i doğrudan etkileyen ama aynı zamanda özellikle konut kredilerinde daha yüksek borçlanma maliyetleriyle Main Street’e giden bir başka süreç.

Krosby, bu yüzden pazar ve ekonomi “farklı, ancak noktalarda birleşiyorlar” dedi. Piyasa “finansal koşulların bir bileşenidir ve piyasa geri çekilirken, onların istedikleri şeylerden biri olan talebi azaltmaya yardımcı olabileceği varsayımı vardır. Ekonomiyi yavaşlatmak istiyorlar.”

Yine de Moody’s ekonomisti Zandi, S&P 500’ün bugüne kadar yaklaşık %15 oranında düştüğü mevcut gerilemenin önümüzdeki durgunluk hakkında çok güçlü bir sinyal göndermesine izin vermemeye karşı uyarıda bulunuyor.

GSYİH yüzde 1.4 düştü Ancak çoğu Wall Street ekonomisti, 2021’deki büyük kazanımlara yakın olmasa da, yıl sonuna kadar daha güçlü bir büyüme görüyor.

Zandi, “Piyasa, ekonominin nereye gittiğinin ileri görüşlü bir göstergesi, ancak genel olarak durumu abartıyor” dedi. “Yani şu anda gördüğümüz satışlar, yavaş büyüyen bir ekonomiyi, belki de durgunlukla flört eden bir ekonomiyi güçlü bir şekilde savunuyor. Ama muhtemelen bu konuda kendini aşıyor.”