Rusya Rublesi, Ağır Yaptırımlara Rağmen 7 Yılın En Güçlü Seviyesinde. İşte Neden

Rusya’nın rublesi Çarşamba günü dolara karşı 52.3’ü gördü, önceki güne göre yaklaşık %1.3 arttı ve Mayıs 2015’ten bu yana en güçlü seviyesini gördü.

Bu, ABD ve Avrupa Birliği’nin Ukrayna’yı işgaline cevaben Moskova’ya eşi görülmemiş yaptırımlar uygulamaya başladığı Mart ayı başında dolara 139’a düşmesinden uzak bir dünya.

Rublenin takip eden aylardaki çarpıcı yükselişi, Kremlin’e Batı yaptırımlarının işe yaramadığının “kanıtı” olarak yakıt verdi.

Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin geçen hafta yıllık St. Petersburg Uluslararası Ekonomik Forumu sırasında “Fikir açıktı: Rus ekonomisini şiddetle ezmek” dedi. “Başarılı olmadılar. Açıkçası, bu olmadı.”

Şubat ayının sonlarında, rublenin ilk düşüşünden ve 24 Şubat’ta Ukrayna’yı işgal etmeye başlamasından dört gün sonra, Rusya, ülkenin kilit ilgisini iki katından fazla artırdı oranı önceki %9.5’ten %20’ye yükseltildi. O zamandan beri, para biriminin değeri o kadar iyileşti ki, faiz oranını üç kez düşürerek %11’e ulaştı. Mayıs sonunda.

Ruble aslında o kadar güçlendi ki, Rusya’nın merkez bankası, ihracatlarını daha az rekabetçi hale getireceğinden korkarak aktif olarak onu zayıflatmak için önlemler alıyor.

Ancak para biriminin yükselişinin arkasında gerçekten ne var ve bu sürdürülebilir mi?

Sebepler, basitçe söylemek gerekirse: çarpıcı derecede yüksek enerji fiyatları, sermaye kontrolleri ve yaptırımların kendileri.

Rusya dünyanın en büyük gaz ihracatçısı ve ikinci büyük petrol ihracatçısı. Birincil müşterisi mi? Haftada milyarlarca dolar değerinde Rus enerjisi satın alan Avrupa Birliği, aynı anda yaptırımlarla cezalandırmaya çalışıyor.

Bu, AB’yi zor bir duruma soktu – şimdi Rusya’ya petrol, gaz ve kömür alımlarında katlanarak, Ukrayna’ya gönderdiğinden daha fazla para gönderdi ve bu da Kremlin’in savaş sandığını doldurmaya yardımcı oldu. Ve birlikte Brent ham petrolü fiyatlar geçen yılın bu zamanına göre %60 daha yüksek, birçok Batılı ülke Rus petrol alımını kısıtlamasına rağmen, Moskova hala rekor kar elde ediyor.

Rusya-Ukrayna savaşının ilk 100 gününde, Rusya Federasyonu fosil yakıt ihracatından 98 milyar dolar gelir elde etti, göre Finlandiya merkezli bir araştırma kuruluşu olan Enerji ve Temiz Hava Araştırma Merkezi. Bu kazançların yarısından fazlası, yaklaşık 60 milyar dolarla AB’den geldi.

Ve birçok AB ülkesi Rus enerji ithalatına olan bağımlılığını azaltma niyetinde olsa da, bu süreç yıllar alabilir – 2020’de blok, Eurostat’a göre gaz ithalatının %41’i ve petrol ithalatının %36’sı için Rusya’ya güveniyordu.

Evet AB, önemli bir yaptırım paketini Mayıs’ta onayladı Rus petrolünün ithalatını bu yılın sonuna kadar kısmen yasakladı, ancak Macaristan ve Slovenya gibi denize kıyısı olmayan ülkeler deniz yoluyla sevk edilen alternatif petrol kaynaklarına erişemediğinden boru hattıyla taşınan petrol için önemli istisnalar vardı.

Dış Politika Araştırma Enstitüsü’nden Max Hess CNBC’ye verdiği demeçte, “Ruble için gördüğünüz döviz kuru orada çünkü Rusya dövizde rekor cari hesap fazlası elde ediyor” dedi. Bu gelir, karmaşık bir ruble-swap mekanizması aracılığıyla çoğunlukla dolar ve euro cinsindendir.

“Her ne kadar Rusya şu anda Batı’ya biraz daha az satıyor olsa da, Batı, [reliance on Russia], hala tüm zamanların en yüksek petrol ve gaz fiyatlarında bir ton satıyorlar. Bu da büyük bir cari fazla getiriyor.”

Rusya merkez bankasına göre, Rusya’nın bu yılın Ocak-Mayıs dönemindeki cari fazlası 110 milyar doların biraz üzerindeydi. geçen yıl o dönemin 3,5 katından fazla.

Sermaye kontrolleri – ya da hükümetin ülkesinden çıkan dövizi sınırlaması – burada büyük bir rol oynadı ve ayrıca Rusya’nın yaptırımlar sayesinde artık daha fazla ithalat yapamaması, yani parasının daha azını başka yerlerden satın almak için harcadığı anlamına geliyor. .

New York’taki ‎Medley Global Advisors’ın gelişen piyasalar stratejisi direktörü Nick Stadtmiller, “Yetkililer yaptırımlar gelir gelmez oldukça sıkı sermaye kontrolleri uyguladılar” dedi. “Sonuç, nispeten az sermaye çıkışı varken ihracattan para akıyor. Tüm bunların net etkisi daha güçlü bir ruble.”

Rusya şimdi, daha güçlü bir para birimi mali hesabına zarar verdiğinden, rubleyi zayıflatmak amacıyla sermaye kontrollerinin bir kısmını gevşetti ve faiz oranını düşürdü.

Hess, Rusya’nın artık SWIFT uluslararası bankacılık sisteminden koptuğu ve uluslararası dolar ve euro cinsinden ticaret yapması engellendiğinden, esasen kendi kendisiyle ticaret yapmasına bırakıldığını söyledi. Bu, Rusya’nın kendi para birimini destekleyen muazzam miktarda döviz rezervi oluşturmasına rağmen, yaptırımlar sayesinde bu rezervleri ithalat ihtiyaçlarını karşılamak için kullanamayacağı anlamına geliyor.

Hess, Ruble’nin döviz kurunun “gerçekten bir Potemkin oranı, çünkü Rusya’dan yurtdışına para göndermek – hem Rus bireyleri hem de Rus bankaları üzerindeki yaptırımlar göz önüne alındığında – inanılmaz derecede zor, Rusya’nın kendi sermaye kontrollerinden bahsetmiyorum bile, dedi.

Politika ve ekonomide Potemkin, Rus imparatoriçesi Büyük Catherine’e bir refah yanılsaması sağlamak için inşa edildiği iddia edilen sahte köylere atıfta bulunur.

“Yani evet, kağıt üzerindeki ruble biraz daha güçlü, ancak bu ithalatın çökmesinin bir sonucu ve forex rezervleri oluşturmanın amacı, gidip ekonominiz için ihtiyaç duyduğunuz şeyleri yurtdışından satın almak değil mi? Ve Rusya bunu yapamaz.”

Hess, “Gerçekten krater ithalatı da dahil olmak üzere Rus ekonomisindeki temel sorunlara bakmalıyız” dedi. “Ruble yüksek bir değere sahip olduğunu söylese bile, bunun ekonomi ve yaşam kalitesi üzerinde yıkıcı bir etkisi olacak.”

Rublenin gücü, Rusya’nın ekonomik temellerinin sağlam olduğu ve yaptırımların etkisinden kurtulduğu anlamına mı geliyor? O kadar hızlı değil, analistler söylüyor.

FX Başkanı Themos Fiotakis, “Ruble gücü, genel ödemeler dengesindeki fazlalıkla bağlantılıdır; bu, daha uzun vadeli temel makroekonomik eğilimler ve temellerden ziyade yaptırımlar, emtia fiyatları ve politika önlemleriyle bağlantılı dışsal faktörler tarafından yönlendirilen bir fazlalıkla bağlantılıdır” dedi. Barclays’de araştırma.

Rusya Ekonomi Bakanlığı Mayıs ayı ortasında şunları söyledi: İşsizliğin yaklaşık %7’ye ulaşmasını bekliyor Bu yıl ve 2021 seviyelerine dönüşün en erken 2025 yılına kadar pek olası olmadığı görülüyor.

Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı başladığından beri, binlerce uluslararası şirket Rusya’yı terk etti ve arkalarında çok sayıda işsiz Rus bıraktı. Yabancı yatırım büyük bir darbe aldı ve yoksulluk savaşın sadece ilk beş haftasında neredeyse ikiye katlandı Rusya’nın federal istatistik kurumu Rosstat’a göre, tek başına.

Hess, “Rus rublesi artık ekonominin sağlığı için bir gösterge değil” dedi. “Kremlin’in müdahalesi sayesinde ruble yükselirken, Rusya’nın refahına yönelik ilgisizliği devam ediyor. Kremlin’in hedeflerine ulaşmak için sayılara masaj yapmakla ünlü Rusya’nın kendi istatistik ajansı bile, kabul etti Yoksulluk içinde yaşayan Rusların sayısı 12’den yükseldi [million] 2022’nin ilk çeyreğinde 21 milyon kişiye.”

Rublenin gücünün sürdürülüp sürdürülemeyeceği konusunda Fiotakis, “Bu çok belirsiz ve jeopolitiğin nasıl geliştiğine ve politikanın nasıl uyum sağladığına bağlı” dedi.